ï»? ¼ªÁÖ11Ñ¡5ÒÅ©Êý¾Ý²éѯ: ¿U‘创板试ç‚ÒŽ³¨å†Œåˆ¶ 资本市场攚w©ç«™åœ¨æ–°è“vç‚?- ½ñÌ켪ÁÖ11Ñ¡5¿ª½±×ßÊÆ

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¿U‘创板试ç‚ÒŽ³¨å†Œåˆ¶ 资本市场攚w©ç«™åœ¨æ–°è“vç‚?/h2>

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来源åQšè¯åˆ¸æ—¥æŠ? 作者:朱宝ç? 发布旉™—´åQ?019/2/21 9:58:54

作äؓ我国资本市场全新讄¡«‹çš„一个板块,¿U‘创板的æ–ÒŽ¡ˆå·²ç»æ­å¼€é¢çº±ã€‚而作为牵动资本市场制度性改革的注册åˆÓž¼Œä¹Ÿå·²¾lè¿ˆå‡ºé‡è¦ä¸€æ­¥ã€?/span>

  ¾lå…šä¸­å¤®ã€å›½åŠ¡é™¢åŒæ„åQŒæ—¥å‰ï¼Œä¸­å›½è¯ç›‘会公布了《关于在上æ“v证券交易所讄¡«‹¿U‘创板åƈ试点注册制的实施意见》。与此同æ—Óž¼Œä¸­å›½è¯ç›‘会、上交所˜q˜å‘布了《科创板首次公开发行股票注册½Ž¡ç†åŠžæ³•åQˆè¯•è¡Œï¼‰ã€‹ã€Šä¸Š‹¹¯‚¯åˆæ€º¤æ˜“所¿U‘创板股¼œ¨å‘行上市审核规则》等8份征求意见稿ã€?/span>

  在业界看来,˜q™æ—¢æ˜„¡¤ºäº†å¤§åŠ›æŽ¨˜q›èµ„本市场改革的军_¿ƒåQŒåˆå…¼é¡¾äº†æ”¹é©èŠ‚奏与市场发展的åã^衡,是我国资本市场的一™åšw‡å¤§æ”¹é©ï¼Œæ˜¯ä¸€‹Æ¡é‡Œ½E‹ç¢‘式的创新。注册制不是¾lˆç‚¹åQŒè€Œæ˜¯èµ„本市场攚w©çš„æ–°èµïL‚¹ã€?/span>

  实施注册åˆ?/span>

  有多斚w¢¿U¯æžæ„ä¹‰

  “实施注册制åQŒè®¸å¤šäh担心股票发行快速增加,加大了对ä¸ÀL¿å¸‚场的压力,其实不然。”开源证券研½I¶æ‰€æ‰€é•¿ç”°æ¸­ä¸œå¯V€Šè¯åˆ¸æ—¥æŠ¥ã€‹è®°è€…表½Cºï¼ŒåŽ†æ¬¡è‚¡å¸‚密集发行都与股市行情同步åQŒè€ŒA股历‹Æ¡åœå‘或者减¾~“发行新股,其实都是市场低迷期ã€?/span>

  他进一步解释,目前åQŒæ–°è‚¡å‘行后˜qžç®‹ä¸€å­—涨停,其实是对市场价值的扭曲åQŒè¯´æ˜Žå‘行量不能满èƒö投资者需求,另一斚w¢åQŒæµé€šç›˜è¾ƒå°çš„公司标的少åQŒæˆä¸ºå¸‚场机构盲目控盘的对象ã€?/span>

  在田渭东看来åQŒç§‘创板实施注册åˆÓž¼Œå…ähœ‰å…­æ–¹é¢çš„¿U¯æžæ„ä¹‰åQšé¦–先,让股价回归市场定ä»øP¼Œç›‘管者只½Ž¡ä¿¡æ¯æŠ«éœ²çš„真实性ã€?/span>

  其次åQŒç›‘½Ž¡è€…将主要¾_‘ÖŠ›æ”‘Öœ¨äº‹ä¸­ã€äº‹åŽç›‘督。监½Ž¡è€…不再成为制度套利的èŽïL›Šå±‚,避免å¯È§Ÿå¥—利½{‰è…è´¥çš„滋生åQŒå°†äº‹å‰çš„审查交¾l™å¸‚场、交¾l™æŠ•èµ„者、交¾l™äº¤æ˜“所ã€?/span>

  ½W¬ä¸‰åQŒæ³¨å†Œåˆ¶æ›´åŠ æ³¨é‡ä¸“业性、行业前çžÀL€§çš„审核。注册制òq¶ä¸æ„å‘³ç€æ”‘Ö¼ƒç›‘管åQŒå‘辄¡š„资本市场å¯ÒŽ‹Ÿå®šæ³¨å†Œä¸Šå¸‚的公司åQŒè¦é€šè¿‡åå‡ ä¸ªå›¢é˜Ÿå‡ ç™¾äh的审核提问,提出上百个针å¯ÒŽ€§æ„è§ã€é—®é¢˜ï¼Œé€šè¿‡åŽæ‰èƒ½æ³¨å†Œä¸Šå¸‚ã€?/span>

  ½W¬å››åQŒäº‹ä¸­äº‹åŽç›‘督主体的责ä“Q重大åQŒå„个中介机构各司其职。实施注册制åQŒå®¡è®¡ã€ä¼šè®¡ã€æ³•å¾‹ã€åˆ¸å•†ä¿èç­‰ä¸­ä»‹æœºæž„çš„è´£ä»ÀL›´åŠ æ˜Ž¼‹®ã€?/span>

  ½W¬äº”åQŒæ³¨å†Œåˆ¶å®žæ–½åŽï¼Œž®†æ”¹å˜æ–°è‚¡æ¶ç‚’现象。从境外实施注册制的情况来看åQŒè‚¡¼œ¨ä¾›éœ€òqŒ™¡¡åQŒæ–°è‚¡å‘行后åQŒè‚¡ä»ähº¢ä»·é™ä½Žï¼Œå¼€ç›˜ä¸€æ­¥åˆ°ä½ï¼Œä¸å†å‡ºçŽ°ç›®å‰A股中盲目跟风炒新股的投机现象ã€?/span>

  ½W¬å…­åQŒè®©å¤„于初创期的新经‹¹Žä¼ä¸šå°½å¿«ä¸Šå¸‚。目前A股传¾lŸè¡Œä¸šä¸Šå¸‚公司多åQŒä»£è¡¨æ–°¾læµŽçš„“BATJ”都在境外上市,国内投资者很隑ֈ†äº«ä¸­å›½é«˜é€Ÿå‘展的新经‹¹Žæˆæžœã€?/span>

  联储证券首席投资™åùN—®éƒ‘虹在接受《证券日报》记者采访时表示åQŒåœ¨¿U‘创板试ç‚ÒŽ³¨å†Œåˆ¶åQŒæ˜¯çœŸæ­£å¯¹å›½å†…科技型企业的支持。因为按照以前国内A股发行的要求åQŒé«˜¿U‘技型企业达不到上市融资的条ä»Óž¼Œè¦ä¹ˆè½¬æŠ•‹¹·å¤–市场åQŒè¦ä¹ˆèµ„金不åˆîC½å‘展无望。而高¿U‘技的实效性和替代性非常强åQŒä¼ä¸šå¦‚果不能利用先期的技术壁垒优势,ž®±å®¹æ˜“é”™å¤Þq§‘技成长性带来的行业利润ã€?/span>

  “注册制的实施,不是单纯的降低发行门槛,而是通过五套标准˜q›è¡Œå¯¹å·å…¥åñ”åQŒåŒæ—¶ç›ˆåˆ©æ¨¡å¼å’Œç›ˆåˆ©èƒ½åŠ›ç›¸å¯¹å¥½çš„企业åQŒé—¨æ§›å°±ç›¸å¯¹ä½Žä¸€äº›ã€‚”郑虹说åQŒåŠ é€Ÿç§‘技型企业的上市周期åQŒæ‰æ˜¯ä¼˜åŒ–中国经‹¹Žç»“构,对中国新¾læµŽçš„支持ã€?/span>

  证监会和上交所分工合作

  实施意见明确åQŒåœ¨¿U‘创板试ç‚ÒŽ³¨å†Œåˆ¶åQŒåˆç†åˆ¶å®šç§‘创板股票发行条äšg和更加全面深入精准的信息披露规则体系。上交所负责¿U‘创板发行上市审核,中国证监会负责科创板股票发行注册ã€?/span>

  武汉¿U‘技大学金融证券研究所所长董ç™ÀL–°è®¤äؓåQŒä¸Šäº¤æ‰€ä¸Šå¸‚审核与证监会发行注册åQŒä¸¤è€…之间是分工合作åQŒåœ¨ä¸€èˆ¬æƒ…况下åQŒè¯ç›‘会都会ž®Šé‡ä¸Šäº¤æ‰€çš„审核意见,òq¶ä½œå‡ºåŒæ„æ³¨å†Œçš„军_®šã€‚但在发行上市审核、注册和新股发行˜q‡ç¨‹ä¸­ï¼Œå‘现发行人存在重大违法违规嫌疑的åQŒè¯ç›‘会可以要求上交所处理åQŒä¹Ÿå¯ä»¥å®£å¸ƒå‘行注册暂缓生效åQŒæˆ–者暂停新股发行,直至撤销发行注册ã€?/span>

  “很昄¡„¶åQŒåœ¨â€˜ç§‘创板+注册制’架构下åQŒä¸Šäº¤æ‰€ž®†æ‰¿æ‹…IPO审核的主体ä“Q务及¾lå¤§éƒ¨åˆ†å·¥ä½œé‡ï¼Œ˜q™æ ·è¯ç›‘会能够抽íw«å‡ºæ¥ï¼Œæ›´åŠ ä¸“注于市场监½Ž¡ï¼Œä¸¥æŸ¥è¯åˆ¸˜qæ³•çŠ¯ç½ªè¡Œäؓ。”董ç™ÀL–°¿U°ã€?/span>

  财富证券¾|‘络金融部副æ€È»ç†è™n‹Æ¢åœ¨æŽ¥å—《证券日报》记者采访时表示åQŒåœ¨¿U‘创板试ç‚ÒŽ³¨å†Œåˆ¶åQŒè¯ç›‘会和上交所各有分工åQŒæ¯”如,上交所ž®†è®¾¾|®ç§‘创板上市委员会与¿U‘技创新咨询委员会,在äh员构成中åQŒæ³¨é‡ä¸“业性和独立性,˜q™ä¸€æ–šw¢æœ‰åŠ©äºŽæå‡å®¡æ ¸å·¥ä½œçš„专业性、权威性,¼‹®ä¿è¯•ç‚¹å®¡æ ¸å·¥ä½œçš„“公开、公òq›_’Œå…¬æ­£â€ï¼›å¦ä¸€æ–šw¢åQŒå°†ä¸ÞZ¼ä¸šæä¾›ä¸“业的咨询服务åQŒæœ‰åŠ©äºŽä¼ä¸šäº†è§£è‡ªèín的情况,比如是否å…ähœ‰¿U‘创企业属性、是否符合技术发展趋åŠÑ€?/span>

  注册制核心是信息披露

  注册制的核心是信息披éœÔŒ¼Œç›¸å…³å„方应当各司其职、各ž®½å…¶è´£ï¼Œæé«˜ä¿¡æ¯æŠ«éœ²è´¨é‡åQŒè®©æŠ•èµ„者在信息充分的情况下作出投资决策。而从æ–ÒŽ¡ˆæ¥çœ‹åQŒæ³¨å†Œåˆ¶è¯•ç‚¹ž®†é‡ç‚¹åœ¨ä¾¿åˆ©ç›´æŽ¥èžèµ„、强化信息披露监½Ž¡ã€åŠ å¼ºé£Žé™©é˜²æŽ§ç­‰æ–šw¢å‘力ã€?/span>

  上交所相关负责äºø™¡¨½Cºï¼Œå‘行人是信息披露½W¬ä¸€è´£ä“Q人,应当保证信息披露的真实、准¼‹®ã€å®Œæ•ß_¼›ä¸­ä»‹æœºæž„承担“看门äh”职责,对发行äh的信息披露进行把养I¼›äº¤æ˜“所通过审核发行上市甌™¯·æ–‡äšgåQŒç£ä¿ƒå‘è¡Œäh及其保荐人、证券服务机构真实、准¼‹®ã€å®Œæ•´åœ°æŠ«éœ²ä¿¡æ¯ã€‚交易所从充分性、一致性和可理解性的角度åQŒå¯¹ä¿¡æ¯æŠ«éœ²˜q›è¡Œå®¡æ ¸åQŒé€šè¿‡ä¸€è½®æˆ–者多轮的审核问询åQŒè®©å‘行人和中介机构“说清楚åQŒè®²æ˜Žç™½â€ï¼ŒåŠªåŠ›è®©â€œé—®é¢˜å…¬å¸â€æˆ–者公叔R‡å¤§é—®é¢˜æ— æ‰€éåŞåQŒé˜²èŒƒå’Œéœ‡æ…‘‹Æø™¯ˆå‘è¡Œã€?/span>

  “充分性、一致性和可理解性与真实性、准¼‹®æ€§ã€å®Œæ•´æ€§ï¼Œä¸æ˜¯å¯¹ç«‹çš„,二者是方式和目的、手ŒDµå’Œ¾l“果的关¾p…R€‚”上交所相关负责äºø™¯´ã€?/span>

  郑虹表示åQŒå¼ºåŒ–信息披露是真正å¯ÒŽŠ•èµ„者的保护。注册制的核心就是信息披éœÔŒ¼Œ˜q™æ˜¯æŠ•èµ„者对上市公司判断的基本依据。在‹¹ç¨‹½Ž€åŒ–的基础上,各环节的信息透明ž®±éžå¸”R‡è¦ã€?/span>

  业内人士表示åQŒä¿¡æ¯æŠ«éœ²å¾è®„¡š„核心在于执行。监½Ž¡éƒ¨é—¨å’Œäº¤æ˜“所应严格执行信息披露的制度åQŒå¯¹ä¿¡æ¯æŠ«éœ²å­˜åœ¨é‡å¤§¾~ºé™·ã€ä¿¡æ¯é€ å‡çš„å…¬åæ€ºˆä»¥ä¸¥æƒ©ï¼Œå¤¯å®žæ³¨å†Œåˆ¶çš„基础ã€?/span>

  注册制应立èƒö我国资本市场的实际情况,相应建立合理的股¼œ¨å‘行注册机åˆÓž¼Œå¼ºåŒ–事前事中事后全过½E‹ç›‘½Ž¡ï¼Œå¼ø™°ƒå¸‚场ä¸ÖM½“归位ž®½è´£åQŒæ˜¾è‘—提升违法违规成本,有效防控各种风险åQŒæå‡ä¸Šå¸‚公司质量ã€?/span>

  郑虹表示åQŒè¯•ç‚ÒŽ³¨å†Œåˆ¶åQŒç¦»ä¸å¼€å¯¹å…¨˜q‡ç¨‹çš„监½Ž¡ï¼Œä½†ç›‘½Ž¡å°ºåº¦æœ‰äº†æ–°çš„è°ƒæ•ß_¼Œæ—¢ä¸˜q‡åˆ†â€œä¸¥â€ï¼Œå‡å°‘˜q‡åº¦çš„行政管åˆÓž¼Œåˆä¸˜q‡åˆ†â€œæ¾â€ï¼Œåšåˆ°å¸‚场内有法可依,依法æ²Õd¸‚åQŒè®©ä¸­ä»‹æœºæž„发挥应有的监督功能,让上市公司做到真正自律,让投资者回归理性投资ã€?/span>

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